Pasar Semakin Gelisah Tentang Kesaksian Powell Minggu ini

 

Meningkatnya imbal hasil obligasi dan kekhawatiran inflasi yang menyertainya menambah tingkat drama pada penampilan Ketua Federal Reserve Jerome Powell minggu ini di depan Kongres.

Ketua bank sentral dijadwalkan untuk berpidato di panel Senat dan DPR pada hari-hari berturut-turut sebagai bagian dari mandat pembaruan setengah tahunan tentang kebijakan moneter.

 

Biasanya urusan rutin, gejolak pasar keuangan baru-baru ini, dan kekhawatiran tentang bagaimana Fed dapat bereaksi membuat investor memberikan perhatian lebih dari biasanya pada audiensi yang dijadwalkan pada hari Selasa dan Rabu.

“Ini adalah salah satu episode yang lebih menarik di mana ketua Fed harus bersaksi,” kata Nathan Sheets, kepala ekonom di Pendapatan Tetap PGIM. “Terkadang kita berkata, ‘ho hum, no news.’ Ini akan menjadi berita. Dia benar-benar terjebak di antara batu dan tempat yang sulit. ”

Apa yang menarik perhatian pasar baru-baru ini adalah kenaikan dalam imbal hasil obligasi pemerintah , terutama di luar kurva.

Sementara 2-tahun tidak berubah untuk 2021, 5-tahun telah meningkat hampir seperempat persen poin pada penutupan pasar hari Jumat sementara catatan patokan 10-tahun telah melihat hasil melonjak 41 basis poin menjadi 1,34%, sebuah area di mana ia belum Sudah sejak sekitar waktu yang sama pada tahun 2020, sebelum pandemi terburuk melanda.

Imbal hasil obligasi 30 tahun telah melonjak lebih tinggi, melonjak hampir setengah poin tahun ini menjadi 2,14%.

Dilema Powell adalah ini: Meningkatnya imbal hasil obligasi dapat menandakan pencerminan ekonomi yang didorong oleh Fed dan oleh karena itu lebih tinggi untuk alasan yang baik. Namun, jika tren tidak terkendali, Fed kemudian mungkin harus memperketat kebijakan lebih cepat dari perkiraan pasar, mengimbangi beberapa hal baik yang datang dengan lonjakan imbal hasil.

Yang memperumit masalah ini adalah bahwa pasar juga mungkin tidak menyukainya jika Powell terlalu berpuas diri.

“Jika kesaksian ini berada di balik pintu tertutup, saya pikir Jay Powell akan sangat senang dengan apa yang dia lihat dalam ekonomi dan pasar,” kata Sheets, menggunakan nama panggilan Ketua Fed. “Tapi mengingat itu publik, dia harus berhati-hati. Jika dia terlalu optimis tentang kenaikan suku bunga, pasar akan menganggapnya sebagai lampu hijau yang signifikan agar suku bunga naik lebih tinggi. ”

“The Fed merasa nyaman dengan kenaikan organik dalam suku bunga yang mencerminkan pergeseran pandangan tentang pertumbuhan dan inflasi,” tambahnya. “Tapi saya pikir The Fed juga ingin berhati-hati agar tidak menciptakan dan memperkuat dinamika mandiri yang mendorong suku bunga lebih tinggi karena alasan lain.”

“Alasan lain” tersebut terutama adalah kekhawatiran bahwa ekonomi bisa menjadi terlalu panas.

 

Stimulus dan lebih banyak rangsangan

The Fed secara historis telah menjalankan kebijakan longgar selama setahun terakhir, menurunkan suku bunga acuan pinjaman mendekati nol dan membeli setidaknya $ 120 miliar obligasi setiap bulan. Itu di atas serangkaian program pinjaman dan likuiditas yang telah kedaluwarsa yang dilaksanakan pada hari-hari awal krisis Covid-19 .

Bersamaan dengan itu, Kongres telah datang dengan lebih dari $ 3 triliun stimulus fiskal dan dapat menyetujui hingga $ 1,9 triliun lebih pada akhir minggu.

Semua itu terjadi di tengah perekonomian yang, selain masalah ketenagakerjaan yang masih memprihatinkan, terutama di sektor jasa, masih menderu. Wall Street menerima ekspektasi pertumbuhan kuartal pertama dan indikator inflasi berbasis pasar meningkat.

 

Itulah sebabnya mengapa Powell berjalan di atas tali minggu ini akan menjadi lebih menarik.

 

“Suasana pasar telah berubah,” kata Mohamed El-Erian , kepala penasihat ekonomi di Allianz, Senin di ” Squawk Box ” CNBC . Bukan lagi apakah hasil akan lebih tinggi, melainkan ketika pergerakannya terlalu besar. Itulah yang coba dipikirkan pasar. ”

Investor sangat prihatin apakah semua stimulus tidak berlebihan dan mengancam stabilitas ekonomi dalam jangka panjang.

“Saya dapat memprediksi bahwa lampu kuning berkedip di seluruh Fed karena pergerakan [hasil] dan kurva hasil yang curam, dan Fed mungkin akan berbuat lebih banyak untuk mencoba mengendalikan hasil,” kata El-Erian.

Pejabat Fed sebagian besar menolak apa yang disebut kontrol kurva imbal hasil untuk menggunakan daya beli obligasi untuk mengontrol tingkat antara berbagai jatuh tempo pendapatan tetap.

Tetapi pasar dapat memaksa tangan Fed, dan Powell kemungkinan besar akan ditanya tentang di mana dia berdiri tentang alat apa yang dimiliki Fed untuk menenangkan masalah pasar. Dia telah berulang kali menekankan bahwa bank sentral memiliki senjata untuk mengendalikan inflasi, tetapi menerapkannya ada harganya. Pasar yang terbiasa dengan imbal hasil rendah dan perusahaan yang terbiasa dengan biaya pinjaman murah bisa bingung oleh langkah Fed yang tidak terduga.

Bukti betapa jelas pasar mengamati masalah ini muncul pada Senin pagi, ketika Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde mengatakan dia “memantau dengan cermat evolusi imbal hasil obligasi nominal jangka panjang.” Kata-katanya cukup untuk menenangkan pasar yang gelisah dan mengubah apa yang sebelumnya merupakan kerugian pembukaan di Wall Street menjadi pasar campuran dengan Dow naik pada perdagangan sore hari. Imbal hasil obligasi sebagian besar datar pada hari itu.

Tom Lee, managing partner dan kepala penelitian di Fundstrat Global Advisors, mencatat bahwa “kliennya telah mengungkapkan kekhawatirannya tentang minggu ini. Sebagian dari ini mencerminkan fakta bahwa imbal hasil obligasi terus meningkat dan investor ekuitas gelisah bahwa pasar obligasi mungkin mencapai semacam ‘titik puncak’ ”selama kesaksian Powell.

Powell berbicara hari Selasa di depan Komite Keuangan Senat saat Rabu kepada Komite Jasa Keuangan DPR.

Sumber :  CNBC

Leave a comment

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *